我国东方教育:职业技能训练龙头 旭日东升扬帆
来源:张国伟网 发表于2019-07-03 22:56:36 编辑:沈冰
摘要: 我国最大的工作技能训练企业,烹饪、电脑、汽修三大训练范畴名列前茅。我国东方教育集团1988年发家于烹饪及酒店办理,并逐渐扩张至信息技术及轿车服

   我国最大的工作技能训练企业,烹饪、电脑、汽修三大训练范畴名列前茅。我国东方教育集团1988年发家于烹饪及酒店办理,并逐渐扩张至信息技术及轿车服务等训练范畴。2019年公司收入23.65亿元,YoY14.6%。其间烹饪、电脑、汽修三大事务板块收入占比分别为65.4%/20.7%/13.6%。烹饪/电脑/轿车训练市占率分别为23%/3.4%/9.7%,三大事务市占率均为榜首。到18年末,公司运营149所校园、19个体会中心,校园网络掩盖内地29个省份及香港,年均匀训练12.4万人次,职工总数1.01万人。

  

   以烹饪网络为基,成功完成信息技术与轿车服务的两层扩张。咱们以为教育企业的中心竞赛力在于品牌堆集。公司30多年专心于工作技能训练,在烹饪、汽修、信息技术等范畴堆集了肯定的品牌优势,旗下“新东方烹饪”、“新华电脑”、“万通轿车”三大品牌众所周知。公司的工作网络掩盖全国,与逾28,000家企业缔结校企合作项目,毕业生均匀工作率达95%左右。此外,公司依托新东方全国训练网络架构,可完成跨区域快速扩张,并在新的工作细分训练范畴具有可仿制性。近年来,新创建的品牌“欧米奇”、“甘旨学院”均进入快速添加阶段。

   扩张与收成错期,上市助力公司继续稳定添加。2019年公司进入新一轮加快扩张期,17-18两年间校区数量由90所添加至145所。依据公司以往运营状况来看,通常新校区需求通过2-3年学生爬坡才干完成盈余。因而17年以来的快速扩张致使公司2019年中心净赢利同比下降17%,而19年将进入赢利的快速开释期,存在扩张与收成错期的现象。IPO添加资金储藏,扩张远景更为明亮。公司未来三年计划新建51所校园和6家体会中心。咱们注意到公司2019年ROE高达41%,收到征集资金后咱们估计19年公司净资产将到达55.4亿人民币,假使公司资金利用率可以到达上市前水平,赢利有望到达23亿元人民币/年。

   盈余猜测:咱们估计我国东方集团19~21年收入为42.32/52.39/64.51亿元人民币,同比添加30%/24/23%;净赢利为7.80/10.89/13.65亿元,同比添加53%/40%/25%;中心净赢利为9.31/11.72/14.27亿元,同比添加74%/26%/22%。根据肯定估值和相对估值,咱们给予公司13.15港元目标价,对应19年31x PE,初次掩盖给予“买入”评级。

   危险提示:竞赛剧烈影响盈余才能、教育方针改变、事务拓宽不及预期。

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